目前科创板上市的企业，大概70%都得到了VC和PE的支持。

近一年来，越来越多硬科技企业、创新型企业纷纷登陆资本市场。

10月14日，在第20届中国股权投资年度论坛上，普华资本董事长曹国熊表示，这是注册制更包容的上市条件带来的积极影响。IDG资本合伙人牛奎光则表示，未来十年，硬科技企业在6个方面有全球领先的机会：人工智能、智能制造、5G、自动驾驶、基因产业/精准医疗、金融科技。

硬科技是未来投资的关键词

“从孕育科技革命大环境的条件来看，中国有一定的优势，可以使未来有更多科技型企业冒出来。”牛奎光表示，中国有基础设施优势，市场空间大，迭代速度快，还是制造业的中心。

今年是5G应用年，该领域也成为投资的热土。牛奎光表示，从5G网络的建设，以及云的应用上来说，相信下一代能够生产出超过SAP企业级管理软件操作系统的公司应该就在中国。“现在我们处在一个资源相对过剩的社会，对消费者的了解更加重要，而中国有一个最了解消费者的市场。”

牛奎光认为，硬科技在未来十年是很好的投资机会，需要长期研发投入和持续积累才能形成原创技术，而这种原创目前在中国变得越来越有必要。

在“拥抱改革，注册制来了”对话中，多位参与讨论的资深投资者也表达了类似的观点。

基石资本合伙人、执行总裁王启文认为，注册制之后，创投机构会更加关注两方面，一是价值投资，因为注册制的核心在于信息披露，在于把企业的定价权还给市场，这也对创投机构的价值发现能力提出了更高的要求。另外，注册制的推出顺应了技术创新的时代要求，所以资本会进一步加大在硬科技方面的投入，加大对整个技术创新的支持力度。

“资本在整个生产要素中是重要的一环。”王启文表示，按清科的数据统计，整个股权投资行业中大概有2万家VC和PE投资机构，活跃的有4000多家，目前管理的总规模接近12万亿元，它们形成的庞大力量在中小企业直接融资中发挥了非常重要的作用。目前科创板上市的企业里面，大概有70%都得到了VC(风险投资)和PE(私募股权投资)的支持。

投资者不应默认IPO就是退出

国务院近日印发《关于进一步提高上市公司质量的意见》提出，加强资本市场基础制度建设，大力提高上市公司质量，全面推行、分步实施证券发行注册制。

从2019年7月科创板注册制开始试点，到2020年8月创业板注册制落地，一系列制度变化对于资本市场来说，意义重大。

红杉资本中国基金合伙人周逵表示，注册制将上市门槛前置，对企业和投资者都提出了一些新课题。企业有机会在4~5年实现上市，IPO应该是另一个起点，未来的上市公司要看谁能借资本舞台变成产业龙头公司。投资者是推动创新的一群人，不应默认IPO就是退出，而应该更重视对已上市公司发展的支持。

深圳市创新投资集团副总裁蒋玉才表示，注册制加快了投资机构的投资退出，但对一级市场估值也产生了影响。

他举例称，注册制实施前，假如二级市场行业平均市盈率是50倍，一级市场、尤其是稍微早期的投资，市盈率就会在10倍左右。注册制实施后，企业对于上市成功率的预期增强，对于估值就会有很大的心理膨胀，一级市场就要到30倍，甚至更接近二级市场的估值。如果这种估值体系扩散，将为整个一级市场的投资带来难度，增加投资风险。

随着注册制的进一步推广，蒋玉才认为今后企业IPO的效率会加快，但IPO的价格将可能进一步下降，更为市场化。(何乐舒)

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